Рубль: спокойный день; в центре внимания – выступление Джерома Пауэлла

Рубль: спокойный день; в центре внимания – выступление Джерома Пауэлла. 

Важных новостей вчера было немного. В центре внимания оказались события в Южно-Китайском море, по акватории которого Китай вчера выпустил несколько баллистических ракет. В свою очередь США ввели санкции против 24 китайских компаний за участие в строительстве искусственных островов. Американский рынок акций – главным образом благодаря компаниям технологического сектора – завершил ростом пятую сессию подряд: S&P 500 вырос на 1%, NASDAQ – на 1,7%. Судя по всему, пока мало кто из инвесторов ожидает разворота ралли в техсекторе – по данным IHS Markit, доля коротких позиций ETF-фондов, использующих в качестве бенчмарка индекс NASDAQ 100, сейчас составляет всего 1,5%, что является минимумом с марта 2019 г. Интересно, что индекс волатильности VIX также завершил вчерашнюю сессию в положительной зоне, что указывает на то, что часть инвесторов ожидает усиления волатильности на американском рынке акций. По итогам дня VIX вырос на 1,2 пункта, до 23,3, максимального уровня с 11 августа. Между тем индекс MSCI EM прибавил 0,4%, Shanghai Composite скорректировался на 1,3%, Nikkei 225 закрылся без изменений, DAX укрепился на 1%, отыгрывая вышедшую во вторник сильную статистику, FTSE 100 прибавил 0,1%.

Нефть Brent подешевела на 0,5%, до 45,6 долл./барр., развернувшись вниз после ралли во вторник. По данным Минэнерго США, товарные запасы сырой нефти в стране за последнюю неделю сократились на 4,7 млн барр., что значительно превысило ожидания аналитиков (-2,5 млн барр.). Снижение запасов продолжается пятую неделю подряд. Золото подорожало на 1,4%, до 1954,5  долл./унц. (что все еще примерно на 6% ниже исторического максимума в 2064  долл./унц., зафиксированного 6 августа). Доходности немецких Bunds выросли на 1–3 бп, 10-летний выпуск закрылся на отметке -0,42%. Казначейские облигации США торговались в боковом тренде. Исключение составили 30-летние бумаги – их доходность выросла на 2 бп, до 1,41%. 10-летние UST закрылись на отметке 0,69%.

Индекс доллара (DXY) не изменился. Евро торговался на прежнем уровне к доллару, британский фунт и японская иена укрепились на 0,4%. Норвежская крона подорожала на 0,8% к евро. Среди валют развивающихся рынков тайский бат укрепился на 0,6%, китайский юань – на 0,4%, турецкая лира – на 0,3%. В то же время индийская рупия закрылась без изменений, а южноафриканский ранд и мексиканское песо подешевели 0,1%, индонезийская рупия ослабла на 0,2%, бразильский реал – на 1,8%. Рубль подешевел на 0,2%, до 75,41 за доллар – новое самое слабое значение за период с мая. Оборот торгов в сегменте USDRUB_TOM остался высоким – на уровне 2,4 млрд долл.

Сегодня в центре внимания инвесторов будет выступление главы ФРС Джерома Пауэлла на виртуальном симпозиуме в Джексон-Хоуле, в рамках которого он представит итоги ревизии регулятором своего инструментария денежно-кредитной политики. Хотя Пауэлл, на наш взгляд, вряд ли будет говорить о каких-то новых инструментах помимо тех, которые используются сейчас, будет интересно понаблюдать за сигналами ФРС о возможных изменениях в режиме инфляционного таргетирования. Любые намеки на то, что Федрезерв может допустить повышение инфляции выше таргета в течение продолжительного времени с целью компенсировать недавнюю низкую инфляцию, как мы полагаем, окажут поддержку аппетиту к риску, поскольку будут свидетельствовать о намерениях регулятора сохранить мягкую политику на длительный период.


Денежный рынок: спрос на однодневное репо с Казначейством снизился почти до нуля. 

На вчерашнем аукционе репо овернайт Федерального казначейства спрос со стороны банков составил всего 0,85 млрд руб. (во вторник по этому инструменту они взяли 290 млрд руб.). Это означает, что ситуация с рублевой ликвидностью немного улучшилась, однако ставки овернайт оставались на повышенном уровне (впрочем, снижаясь в течение дня). Ставка RUONIA, по нашим оценкам, вчера осталась примерно на том же уровне, что и в среду (4,15%), средневзвешенная стоимость однодневного валютного свопа снизилась на 4 бп, до 4,06% (значение закрытия составило 4,20% (-29 бп)). Индекс RUSFAR овернайт повысился на 10 бп, до 4,27%. На аукционе 35-дневных депозитов Казначейства суммарный спрос (225 млрд руб.), как мы и прогнозировали, превысил предложение (100 млрд руб.). При этом весь лимит ушел одному банку из пяти, подавших заявки. Этот участник предложил премию в 12 бп к базовой ставке по аукциону, установленной на уровне RUONIA. Сегодня Казначейство, помимо регулярного аукциона однодневного репо с лимитом 400 млрд руб., проведет два депозитных аукциона – на 14 дней (300 млрд руб.) и на 56 дней (50 млрд руб.), а также предложит к размещению 50 млрд руб. через 91-дневное репо. Мы ожидаем, что банки частично заберут лимит на 14-дневном аукционе, тогда как два других, вероятнее всего, будут переподписаны (особенно 56-дневный депозит).

Более длинные ставки вчера немного сдвинулись вверх. Ставки процентных свопов прибавили в пределах 6 бп: годовая закрылась на отметке 4,83% (+1 бп), 5-летняя – на 5,56% (+5 бп). Немного меньше выросли ставки кросс-валютных свопов: 12-месячный NDF – на 2 бп (до 4,10%), 5-летний кросс-валютный своп – на 4 бп (до 4,15%). Ставки FRA закрылись на уровнях вторника, продолжая, таким образом, закладывать повышение ключевой ставки ЦБ в 1п21.


ОФЗ: кривая сместилась еще немного вверх; Минфин разместил на аукционе ОФЗ-ПК на 85 млрд руб. 

На фоне геополитических опасений середина и дальний сегмент кривой сместились вверх еще на 2–4 бп. В частности, ОФЗ-26230 закрылся на отметке 6,52%, а ОФЗ-26228 – на уровне 6,23%. Ближний отрезок кривой завершил день практически без изменений. Локальные инвесторы более активно продавали длинные бумаги, тогда как нерезиденты – среднесрочные. Оборот торгов на МосБирже вырос до 24 млрд руб. (1,8x среднедневного объема за месяц) с 15 млрд руб. днем ранее. Наибольшая активность наблюдалась в ОФЗ-26225 (YTM 6,48%) – оборот по нему составил 5 млрд руб. Облигации других развивающихся стран продолжили начавшееся во вторник падение – 10-летние выпуски преимущественно прибавили в доходности 1–11 бп. Лучше всех смотрелся 10-летний выпуск Венгрии, снизившийся в доходности на 4 бп.

Минфин вчера провел единственный аукцион ОФЗ-24021, предложив весь доступный к размещению объем (132 млрд руб.). Общий спрос составил 297 млрд руб., что намного выше среднего значения за последние четыре недели на уровне 200 млрд руб. При объеме размещения 85 млрд руб. соотношение спроса и фактического размещения составило 3,5x, оказавшись ниже среднего соотношения в 5,5х на предыдущих четырех аукционах флоутеров. Цена отсечения составила 98,55 пп – на 0,4 пп ниже котировки mid на закрытие. Стоит напомнить, что на предыдущем аукционе ОФЗ-24021 в июле дисконт к цене составил 0,3 пп. Цена отсечения соответствует Z-спреду на уровне +41 бп к RUONIA (цена вторичного рынка соответствовала Z-спреду к RUONIA на уровне +29 бп). Размещенный объем был распределен между 120 принятыми заявками. На 5 крупнейших из них пришлось 24,23 млрд руб. (28% от размещения). Доля неконкурентных заявок составила 23,6%, что довольно много по меркам последнего времени. Стоит отметить, что на аукционах флоутеров в июле–августе доля неконкурентных заявок составляла 1–11%.