Рубль: в минусе; макростатистика из Германии улучшилась

Рубль: в минусе; макростатистика из Германии улучшилась. 

Американский фондовый рынок вчера продолжил отыгрывать недавние позитивные новости о прогрессе в торговых переговорах между Китаем и США и успехах в разработке вакцины от коронавируса. Индекс S&P 500 вырос на 0,4%, до 3443, NASDAQ укрепился на 0,8% и закрылся на отметке 11 466. С начала года последний вырос на 28%, а с начала пандемии – на 17%. Другие рынки торговались разнонаправленно. Индекс MSCI EM прибавил 0,6%, Shanghai Composite скорректировался вниз на 0,4%, Nikkei 225 вырос на 1,4%, DAX остался на прежних уровнях, а FTSE 100 упал на 1,1%. Вчера вышло сразу несколько важных экономических релизов. Оценка роста ВВП Германии за 2к20 была повышена до -9,7% к/к с исключением сезонного фактора против -10,1% согласно первой оценке (аналитики ожидали, что она не изменится). Данные исследования немецкой экономики от института IFO также в целом улучшились: индекс делового климата вырос с 90,5 до 92,6 (против 92,1 согласно консенсус-прогнозу Bloomberg); индекс ожиданий повысился с 90 до 97,5 (против медианной оценки аналитиков на уровне 98,0); индекс оценки текущей ситуации составил 87,9 против 84,5 в предыдущем месяце и 86,2 согласно консенсусу. В США продажи нового жилья в июле превысили ожидания. Аннуализированное количество сделок составило 901 тыс. (+14% м/м), при этом оценка за июнь была пересмотрена в положительную сторону – с 776 тыс. до 791 тыс. Более того, июльский показатель стал самым высоким с декабря 2006 г. В то же время индекс потребительской уверенности Conference Board за август разочаровал, упав до 84,8 против 92,6 в июле (аналитики ожидали роста до 93). В его случае июльское значение оказалось худшим с мая 2014 г. Значение индекса свидетельствует о том, что уровень уверенности американских потребителей сейчас даже ниже, чем в период наиболее жестких карантинных ограничений в апреле–мае (85,7–85,9).

Остановка добычи нефти в Мексиканском заливе из-за урагана Лаура подтолкнула вверх цены на нефть Brent. Вчера она подорожала на 1,6%, до 45,86 долл./барр., что является самым высоким значением с начала марта. Дополнительную поддержку котировкам оказали данные Американского института нефти (API), согласно которым за последнюю неделю товарные запасы нефти в США снизились на 4,5 млн барр. Если эта оценка подтвердится завтрашним релизом Минэнерго США, это будет уже пятая неделя снижения подряд. Золото вчера закрылось на прежнем уровне 1928,2 долл./унц. Наклон кривой немецких Bunds вырос на фоне публикации макроэкономической статистики. 2-летние бумаги прибавили в доходности 2 бп (до -0,66%), 10-летние выросли в доходности на 6 бп, до -0,43%. UST двигались похожим образом. Кривая на сроке до 5 лет закрылась на прежних уровнях или сместилась вверх на 1 бп, дальний сегмент кривой сместился вверх на 3–4 бп. 10-летний бенчмарк закрылся с доходностью на уровне 0,68%. 10-летняя вмененная инфляция в США повысилась на 3 бп, до 1,70% – нового максимума за период с начала пандемии. Сейчас она торгуется всего на 8 бп ниже максимума этого года, зафиксированного в январе. 10-летняя вмененная инфляция в Германии составляет 0,80%, что на 27 бп ниже январского максимума.

Индекс доллара (DXY) снизился на 0,3%, евро и британский фунт укрепились на 0,4–0,7% к доллару, японская иена ослабла на 0,4%. Норвежская крона укрепилась на 0,1% к евро. Валюты развивающихся стран торговались преимущественно без изменений или немного укрепились к доллару. Бразильский реал подорожал на 1,8%, южноафриканский ранд – на 0,7%, мексиканское песо – на 0,4%, индонезийская рупия, китайский юань и тайский бат – на 0,1%. Индийская рупия закрылась без изменений, турецкая лира ослабла на 0,2%. Рубль подешевел на 0,9%, до 75,25 за доллар на фоне геополитических новостей. Оборот торгов в USDRUB_TOM составил 2,5 млрд долл., что близко к среднедневному объему за месяц.


Денежный рынок: банки снизили объем размещения на депозитах в ЦБ более чем на 450 млрд руб. 

ЦБ РФ снизил лимит по недельному депозитному аукциону с 1,76 трлн руб. до 1,42 трлн руб., что оказалось ниже ожидавшейся нами цифры в 1,6–1,7 трлн руб. Общий объем предложения со стороны банков был еще ниже – 1,21 трлн руб. Помимо этого, Казначейство провело аукцион однодневного репо, на котором два банка выбрали весь лимит в 290 млрд руб. Общий спрос составил 290,2 млрд руб., и поскольку минимальная ставка составляла 0,2 млрд руб., мы полагаем, что, возможно, один банк подал заявку на 290 млрд руб., чтобы выбрать весь лимит, а другой подал минимальную заявку. Спрос на аукционе КОБР был очень низким (5,7 млрд руб.), а на аукционе долларового репо с Казначейством – снова нулевым (оба результата совпали с нашими ожиданиями). Сегодня Казначейство проведет аукцион однодневного репо с лимитом 400 млрд руб. и депозитный аукцион на 35 дней, на котором, как мы полагаем, спрос превысит установленный лимит в 100 млрд руб.

Однодневные ставки вчера выросли, как это обычно происходит в день налоговых выплат. RUONIA, по нашим оценкам, повысилась с 4,06% до 4,15–4,17%, однако, как мы и предполагали, не превысила 4,20%. Средневзвешенная ставка однодневного валютного свопа подскочила на 26 бп, до 4,10%, тогда как уровень закрытия и вовсе повысился на 80 бп, до 4,49%. Индекс RUSFAR овернайт снизился на 1 бп, до 4,17%. Мы ожидаем, что в ближайшие дни краткосрочные ставки заметно снизятся на фоне возвращения в систему более чем 450 млрд руб. после проведения расчетов по депозитам ЦБ, а также значительного объема предложения новых средств Казначейством. По нашим оценкам, к концу недели RUONIA опустится до 4,05–4,1%. Движения в длинных ставках вчера были незначительными. Кривые FRA и IRS не изменились, тогда как ставки кросс-валютных свопов выросли на 2–3 бп. 12-месячная ставка NDF составила 4,07% (+2 бп, OIS), 5-летняя ставка кросс-валютного свопа закрылась на отметке 4,12% (+3 бп, OIS).


ОФЗ: небольшой рост доходностей; Минфин возвращается на первичный рынок с флоутером ОФЗ-24021. 

Средний и дальний сегменты кривой вчера закрылись выше в доходности на 2–4 бп. Основное движение пришлось на первую половину дня и было в основном вызвано продажей отдельными локальными игроками, а также ослаблением рубля. Слабее других выглядел ОФЗ-26225 (YTM 6,45%), доходность которого по итогам дня выросла на 7 бп. Короткие бумаги закрылись практически без изменений. Торговая активность на МосБирже выросла с 9 млрд руб. в понедельник до 15 млрд руб. (1,2x среднедневного объема за последний месяц), но при этом все равно была на 17 млрд руб. ниже среднего значения с начала года. На долговых рынках других развивающихся стран значительных ценовых движений вчера не было: в большинстве случаев изменение доходностей 10-летних локальных бенчмарков не превысило ±3 бп.

На сегодняшнем аукционе Минфин предложит к размещению флоутер ОФЗ-24021 в объеме доступного остатка (132 млрд руб.). В последний раз выпуск размещался 15 июля. Тогда Минфин при спросе в 188 млрд руб. продал бумаг на 50 млрд руб., а цена отсечения была установлена на уровне 99,01 пп (на 0,3 пп ниже предыдущего закрытия). Вчера выпуск закрылся по цене 98,95 пп, что, по нашей оценке, соответствует z-спреду к ставке RUONIA в размере +29 бп. Стоит отметить, что это будет уже третья подряд неделя без первичного предложения ОФЗ-ПД – последний раз Минфин предлагал инвесторам бумаги с фиксированным купоном 5 августа.