Валютный рынок и ставки


Рубль: новые санкционные планы США подпортили аппетит к риску.

Глобальный аппетит к риску вчера резко улучшился на новостях о мерах по стимулированию экономического роста, объявленных руководством Китая. Они включают снижение налогов, увеличение расходов на финансирование инфраструктурных проектов, а также выделение новых государственных кредитов, направленных на поддержание роста экономики в условиях обострения напряженности в торговых отношениях с США. На этом фоне валюты развивающихся стран устремились вверх, в том числе южноафриканский ранд и бразильский реал укрепились к доллару более чем на 1,0%. Исключение составила турецкая лира, потерявшая около 4,0% после неожиданного решения Нацбанка оставить ключевую ставку без изменений (рынок исходил из того, что регулятор повысит ключевую ставку как минимум на 100 бп). Хотя с экономической точки зрения острой необходимости в повышении ставки не было, для участников рынка данное заседание – первое после изменение схемы политического управления – являлось знаковым как индикатор независимости позиции регулятора. Итог заседания мог быть расценен как признак того, что центробанк больше не способен принимать экономически взвешенные решения. На российском валютном рынке активность вчера была довольно высокой, хотя оборот в паре доллар/рубль на МосБирже (4,7 млрд долл.) в целом соответствовал историческим средним уровням. Поначалу рубль постепенно укреплял позиции на фоне спроса, связанного с завершением периода уплаты налогов, роста нефтяных котировок (Brent +0,8%) и улучшения глобального аппетита к риску. В результате к вечеру курс USDRUB торговался на уровне 62,70, однако затем подскочил до 63,50 на сообщениях о том, что Сенат США обсуждает введение новых санкций в отношении России, которые могут затронуть суверенный долг. В самом конце торгов давление на рубль несколько уменьшилось, позволив ему восстановиться до 63,32. Тем не менее по итогам сессии рубль ослаб относительно доллара на 0,4%.

Денежный рынок: банки заняли у ЦБ 460 млн долл.

Несмотря на сегодняшние налоговые выплаты вчера никакого давления на рублевые ставки не ощущалось. За последние две недели банки аккумулировали довольно значительный объем ликвидности, который позволит им достаточно комфортно пройти через период налоговых выплат. Спрос на ликвидность, предоставляемую Минфином, вчера был невысоким: общий объем средств, привлеченных в рамках депозитного аукциона и операций однодневного репо, составил всего 1,3 млрд руб. На аукционах ЦБ ажиотажа также не было. Принимая во внимание предстоящие налоговые выплаты, регулятор понизил лимит на депозитном аукционе на 820 млрд руб. н/н, до 2,29 трлн руб., и этого оказалось как раз достаточно, чтобы удовлетворить предложение банков. В результате банки выбрали весь лимит, и это означает, что после проведения расчетов сегодня в банковскую систему вернется около 90 млрд руб. Средневзвешенная ставка составила 7,22% (без изменений к предыдущей неделе). На аукционе КОБР (те же два выпуска с погашением в сентябре и октябре 2018 г., что и на прошлой неделе) объем заявок составил 70,6 млрд руб. при общем объеме предложения в 999 млрд руб. Между тем в центре внимания вновь оказался однодневный валютный своп, поскольку банки уже второй день подряд привлекают валютную ликвидность у Банка России. Так, в понедельник банки заняли у регулятора 93 млн долл., а во вторник увеличили объем привлечения до 460 млн долл. Средневзвешенная ставка вчера опустилась до 5,70% (-58 бп), а закрытие произошло на отметке 4,72%. RUONIA в понедельник снизилась на 25 бп, до 6,76%. Стоит отметить, что базис начал расширяться, опустившись, по нашим оценкам, ниже отметки -45 бп. По мере исчезновения налогового фактора ставка однодневного валютного свопа вновь оказывается под влиянием динамики валютной ликвидности, которая, судя по всему, до конца года будет преимущественно в отрицательной зоне. Помимо этого сегодня истекает срок обращения RSHB18 (XS0955232854, 1,3 млрд долл.), что, вероятно, могло способствовать понижательному давлению на ставки валютного свопа в последние несколько дней. Кривая NDF и кросс-валютных свопов вчера сместилась вниз в среднем на 3–6 бп в свете укрепления рубля и снижения ставки овернайт. Сильнее всех опустился ближний отрезок, и месячная ставка NDF снизилась до 5,77% (-34 бп), а 3-месячная – до 5,86% (-13 бп). Ставки процентных свопов повысились в среднем на 2–3 бп, тогда как 3-месячная ставка MosPrime закрылась без изменений на отметке 7,43%. ОФЗ: низкая активность. Торговая активность в сегменте ОФЗ вчера была по-прежнему невысокой – оборот торгов на МосБирже составил менее 12 млрд руб. Большую часть дня ОФЗ торговались в узком диапазоне, а вечерняя новость о санкциях поступила уже в тот момент, когда большинство трейдеров покинули свои рабочие места. В итоге кривая закрылась практически без изменений, однако сегодня утром доходности ОФЗ, судя по всему, вырастут. Среднесрочные флоутеры завершили вчерашний день практически без изменений, тогда как длинные немного прибавили в доходности. Минфин объявил параметры аукционов еще до того, как в новостных лентах появились сообщения о санкциях. Объем предложения был снижен с 40 млрд руб. в последние две недели до 35 млрд руб. Регулятор предложит инвесторам комбинацию из двух выпусков: ОФЗ-26223 с фиксированным купоном на 20 млрд руб. и ОФЗ ИН-52002 на 15 млрд руб. Вечером продажи в индексируемых на инфляцию ОФЗ продолжились, и в результате они подешевели на 0,2–0,3 пп.