Ежедневный комментарий: На этой неделе заседание ЕЦБ, но мы ждем, что евро-доллар начнет падать и до этого

Итак, в понедельник пара евро-доллар медленно сползает с уровня пятничного закрытия, которое было в районе отметки 1,1840. На текущий момент пара евро-доллар упала до 1,1810. Как мы писали, на этой неделе Казначейство США размещает серию нот/бондов с чистым привлечением на 88,44 млрд. долл. Так, во вторник размещается 3-летних нот на 50 млрд. долл., в среду 10-летних нот на 35 млрд. долл., в четверг 30-летних бондов на 23 млрд. долл. Поскольку против этих бумаг с датой расчета на 15 сентября погашается только один выпуск 3-летних бондов от 2017 года на 24 млрд. долл. (см. https://www.treasurydirect.gov/instit/annceresult/press/preanre/2017/A_20170907_4.pdf), объем чистого привлечения получается таким большим. Для того, чтобы найти, какие бумаги в какие числа погашаются, можно воспользоваться вот этой страницей - https://www.treasurydirect.gov/instit/annceresult/annceresult_query.htm, а затем найти уже информацию по нужной бумаге здесь - https://www.treasurydirect.gov/instit/annceresult/press/press_auctionresults.htm . Легко заметить, что 15 сентября погашается еще целый ряд векселей – кроме стандартных 4- и 8-недельных еще и 105-дневный и 154-дневный кэш-билли. Но пока на странице чистых привлечений/погашений, которую мы постоянно приводим (см. https://treasurydirect.gov/instit/annceresult/press/press_cashpydwn.htm), строка с векселями на 15 сентября не сформирована. Возможно, там будет наблюдаться крупное чистое погашение. Эти данные ярко демонстрируют, как Казначейство США погашает короткий долг за счет наращивания длинного долга. Но в любом случае, опыт показывает, что в дни размещений нот/бондов с крупным чистым привлечением доллар получает поддержку, и мы по-прежнему считаем, что рост доллара на этой неделе практически гарантирован.

Впрочем, на этой неделе есть событие, которое само по себе может вызвать сильнейшее движение на паре евро-доллар. Это заседание ЕЦБ в четверг. Как мы много раз отмечали, никакое другое событие в последние годы с может сравниться с заседанием ЕЦБ по ожидаемой волатильности – ни заседание ФРС, ни ежемесячные данные по рынку труда. Рынки ждут мягкого тона от ЕЦБ на этой неделе, и причины для этого есть. Все последние данные по еврозоне и, в особенности, по Германии выходили заметно хуже прогноза. Это касается промышленного производства, промышленных заказов и розничных продаж Германии. И это не говоря о том, что вторая волна коронавируса в Европе не отступает. В выходные в Великобритании, Франции, Италии и Испании было зарегистрировано наибольшее число новых случаев заболевания за сутки с момента весенней вспышки. Вряд ли ЕЦБ сможет это игнорировать. Подводя итоги, вновь отметим, что мы ждем крупного укрепления доллара этой осенью. На наш взгляд, в ближайшие недели игра пойдет “в одни ворота”, и как минимум до отметки 1,15 евро-доллар упадет в ближайшие неделю-две.